Cập nhật DPM (26/4/2018)

0
17

(Để hiểu rõ hơn về thông tin khuyến nghị DPM, vui lòng xem lại bài viết trước đây: Khuyến nghị đầu tư DPM (25/12/2017)Cập nhật DPM (2/2/2018))

Thông tin mới gần đây:

  • Ngày 23/4/2018: DPM tiêu thụ 274 ngàn tấn phân bón và 24 ngàn tấn hóa chất trong quý 1, lợi nhuận đạt 46% kế hoạch năm

Tổng CTCP Phân bón và Hóa chất Dầu khí (PVFCCo, HOSE: DPM) cho biết hoạt động sản xuất kinh doanh phân bón trong quý 1/2018 được duy trì ổn định, đặc biệt sản lượng kinh doanh hóa chất tăng mạnh so với cùng kỳ do dự án nâng công suất Xưởng NH3 đã chính thức vận hành.

Tổng doanh thu quý 1 ước đạt 2,091 tỷ đồng, vượt 13% kế hoạch quý, hoàn thành 24% kế hoạch năm và tăng 4% so với cùng kỳ năm 2017. Ước lợi nhuận trước thuế quý 1 là 201 tỷ đồng, đạt 46% kế hoạch năm và vượt 58% kế hoạch, giảm 27% so với cùng kỳ năm 2017. DPM cho biết lãi trước thuế quý 1/2018 giảm so với cùng kỳ năm 2017 chủ yếu là do giá khí tăng 15% so với quý 1/2017 làm giá thành các sản phẩm sản xuất tăng từ 10%-20% so với cùng kỳ 2017. Ngoài ra, trong quý 1/2018 công ty bắt đầu tính khấu hao dự án nâng công suất Xưởng NH3, dự kiến 282 tỷ/năm

  • Ngày 8/2/2018, DPM: Nghị quyết HĐQT về chỉ tiêu kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2018.

 Tổng công ty Phân bón và hóa chất Dầu khí – CTCP (DPM) vừa công bố chỉ tiêu kế hoạch kinh doanh năm 2018 với doanh thu hợp nhất 8.577 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 371 tỷ đồng. Riêng công ty mẹ đặt kế hoạch doanh thu 8.267 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 342 tỷ đồng. Tỷ lệ cổ tức của công ty mẹ dự kiến 10%.

  • Ngày 25/2/2018: Đối mặt nguy cơ phá sản, nhà máy 7.000 tỷ đồng xin hàng loạt ưu đãi.

Trong kế hoạch dài hạn (5 năm), dự kiến vào tháng 4 tới, PVTex sẽ trình lãnh đạo PVN, Bộ Công Thương, cùng Ban ngành liên quan các kịch bản cụ thể. Phương án gồm: tự vận hành; hợp tác gia công; bán hoặc phá sản công ty và đề xuất phương án ít thiệt hại nhất cùng với các cơ chế chính sách đảm bảo phương án khả thi nhất.

 “Với phương án hợp tác vận hành lại nhà máy, khó khăn lớn nhất là các cấp lãnh đạo phải có cam kết về pháp lý đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư, cá nhân tôi cho rằng Ban Chỉ đạo Chính phủ sau khi phân tích, đánh giá cụ thể kế hoạch hợp tác giữa PVTEX và các đối tác nếu có lợi cho nhà máy, Ban Chỉ đạo Chính phủ sẽ có giải pháp để bảo đảm quyền lợi của đối tác tham gia vào dự án”, Thứ trưởng Hoàng Quốc Vượng nhấn mạnh.

Theo BCTC quý 1/2018, DTT đạt 2.084 tỷ đồng, tăng khoảng 4% so với cùng kỳ 2017. Tuy nhiên LNST chỉ đạt 180 tỷ đồng, giảm 19,3% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do giá khí tăng 15% so với quý 1/2017 làm giá thành sản phẩm tăng từ 10%-20%. Ngoài ra trong quý 1/2018, công ty bắt đầu tính khấu hao dự án công suất Xưởng NH3.

Lượng tiền mặt đến cuối quý 1/2018 đạt 2.888 tỷ đồng, giảm hơn so với cùng kỳ năm trước là 3.257 tỷ. Tuy giảm nhưng lượng tiền mặt của DPM vẫn là rất lớn. Tổng nợ tài chính là 636 tỷ và toàn bộ là khoản vay dài hạn. Với quy mô VCSH lên đến 8200 tỷ thì vay nợ DPM là không nhiều. Tình hình tài chính của DN là rất lành mạnh, DN quản lý thận trọng và không có bất kỳ rủi ro nào.

Như vậy với những thông tin cập nhật gần đây và BCTC quý 1/2018 thì DPM có mấy điểm chính sau đây:

Ưu điểm:

  • Dự án nâng công suất NH3 đã đi vào hoạt động thành công, đem lại DT mảng hóa chất tăng mạnh. Sản lượng sản xuất được tiêu thụ tốt do một phần NH3 làm nguyên liệu đầu vào cho nhà máy sản xuất NPK chất lượng cao và một phần đáp ứng nhu cầu NH3 trong nước đang thiếu hụt rất lớn.
  • Dự án NPK Phú Mỹ cũng đã hoàn thành giai đoạn chạy thử công thức rắn 16-8-16 với sản lượng hơn 3k tấn đạt chất lượng cao. Nhà máy NPK Phú Mỹ là nhà máy đầu tiên và duy nhất tại VN sản xuất NPK bằng công nghệ hóa học là công nghệ cao cấp nhất hiện nay, trang thiết bị và nhà thầu thi công đều theo tiêu chuẩn Châu Âu. Thêm nữa, DPM đang bán sản phẩm nhập khẩu mang thương hiệu “NPK Phú Mỹ” có công nghệ tương đương từ các nước phát triển với sản lượng khoảng 100.00 tấn/năm và có xu hướng tăng dần => điều này sẽ hỗ trợ rất nhiều khi nhà máy NPK mới đi vào hoạt động, tận dụng luôn thị phần này. Sang quý 2/2018, DN dự kiến bán khoảng 71k tấn NPK Phú Mỹ, khi nhà máy chính thức hoạt động thương mại. Trong tương lại tôi cũng tin tưởng rằng sản phẩm NPK Phú Mỹ sẽ được bán hàng tốt, dần chiếm lĩnh thị trường.
  • Dự án PVTEXT đang được chính phủ quan tâm, tái khởi động lại, DPM đầu tư tài chính 560 tỷ và có khoản phải thu 108 tỷ vào PVTEXT. Đến nay, DPM đã trích lập dự phòng toàn bộ 2 khoản này, như vậy nếu dự án PVTEX được Chính phủ vực dậy, quay trở lại kinh doanh thành công thì DPM sẽ được hoàn nhập khoản 668 tỷ đầu tư PVTEXT này. Tuy nhiên, điều này chắc sẽ phải mất nhiều thời gian tính bằng vài năm tới. (Nguồn: http://ndh.vn/tai-khoi-dong-du-an-thua-lo-nghin-ty-so-xoi-dinh-vu-20180121112335353p4c147.news)
  • Theo thông tin gần đây giá phân bón đang tăng lên, nguyên nhân là do căng thẳng địa chính trị đã đẩy giá dầu leo thang, cùng với nhu cầu sử dụng phân bón tăng vào mùa xuân, trong khi nguồn cung sụt giảm do nhà máy sản xuất phân bón tại bang Florida đóng cửa. Bên cạnh đó, Trung Quốc nước sản xuất phân bón lớn trên thế giới cắt giảm công suất các nhà máy, đáp ứng nhu cầu về khí đốt cho chiến dịch sưởi ấm trong mùa đông năm 2018 khiến nguồn cung DAP thiếu hụt. Những lo ngại về nhu cầu phân bón từ thị trường Ấn Độ là những yếu tố tác động khiến giá phân bón tăng trong thời gian qua.

Dự báo, thời gian tới giá tiếp tục xu hướng tăng khi dự kiến giá dầu thế giới có thể tăng thêm trong bối cảnh căng thẳng leo thang ở khu vực Trung Đông. Thêm nữa, từ một nước xuất khẩu urea giờ đây Trung Quốc có thể sẽ trở thành nước nhập khẩu urea ròng. Từ 13 triệu tấn urea xuất khẩu trong năm 2015 xuống còn 4,7 triệu tấn năm 2017, do chi phí than đá cao buộc Trung Quốc phải cắt giảm công suất cho đến đóng cửa nhà máy sản xuất phân bón. (Nguồn: http://www.vinachem.com.vn/tin-tuc/tin-thi-truong-san-pham-vnc/gia-phan-bon-tang-len-muc-cao-nhat-16-thang.html)

Nhược điểm:

  • Giá khí đầu vào tăng mạnh (giá khí chiếm khoảng 60% giá thành sản phẩm), giá khí tăng khoảng 15% so với quý 1/2017 làm giá thành sản phẩm sản xuất tăng từ 10%-20%. Việc giá khí tăng mạnh hơn hẳn so với giá bán đầu ra khiến biên lợi nhuận DPM tiếp tục suy giảm trong quý 1 này xuống còn 22,3% so với cùng kỳ năm trước là 29,5%. Trong khi đó, với biến động địa chính trị phức tạp, căng thẳng như hiện nay thì giá dầu, giá khí vẫn được dự đoán tiếp tục leo thang.
  • Bắt đầu từ quý 1/2018 khi dự án NH3-NPK đi vào sử dụng thương mại thì chi phí khấu hao của DPM cũng tăng mạnh. Theo ước tính, xưởng NH3 chi phí khấu hao khoảng 282 tỷ/năm và từ quý 2/2018 có thêm nhà máy NPK Phú Mỹ đi vào hoạt động nữa thì tổng chi phí khấu hao của cả dự án NH3-NPK chắc chắn không dưới 400 tỷ/năm và chi phí này cũng ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận DN.
  • DT từ kinh doanh Ure vẫn là DT chính của DPM, tuy nhiên do thị trường phân bón đang dư cung và cạnh tranh mạnh nên có thể thấy sản lượng DPM khó tăng trưởng mạnh thêm. (Tương lai khoảng 4-5 năm tới DPM dự kiến phát triển mảng hóa chất khi tiềm năng tăng trưởng ngành hóa chất cao hơn).

Dưới góc nhìn Nhà đầu tư:

  • DPM đặt kế hoạch năm nay rất thấp khi LN chỉ 370 tỷ đồng, cổ tức 10%. Đây là kế hoạch quá thận trọng, cá nhân tôi dự đoán mặc dù có những bất lợi như giá khí đầu vào và chi phí khấu hao tăng mạnh thì DPM vẫn đạt KQKD tốt hơn kế hoạch DN. Quý 1, DN đạt 180 tỷ đã bằng 48,6% kế hoạch năm. Như vậy việc hoàn thành vượt kế hoạch năm là hoàn toàn có thể.

Nhưng dù sao, với thông tin hiện tại, thì trong năm nay mặc dù dự án NH3-NPK đi vào hoạt động thì cũng chưa đóng góp nhiều vào lợi nhuận của DN vì chi phí giá khí đầu vào và chi phí khấu hao tăng mạnh. Nếu xác định đầu tư 3-5 năm thì đây là thời điểm đầu tư tốt, khi mà giá cổ phiếu đang vùng đáy và định giá là rất rẻ. (Tất nhiên vùng đáy có thể kéo dài nửa năm, đến 1 năm hoặc hơn).

  • Thời điểm tôi khuyến nghị đầu tư DPM, (ngày 20/5/2017, giá cổ phiếu 20.5) tôi đã khá lạc quan khi kỳ vọng DPM sẽ chuyển biến tích cực ngay trong năm nay 2018. Tuy nhiên với những dữ liệu hiện tại có vẻ sự kỳ vọng hơi sớm.

Với việc giá cổ phiếu giảm mạnh gần đây và đã về vùng quá bán, thêm nữa DPM cũng sắp chia cổ tức trong tháng 5/2018 tới cũng là động lực cho giá cổ phiếu (hoặc có thêm thông tin về thoái vốn nhà nước của DPM thì cũng ảnh hưởng tốt đến giá cổ phiếu). Nên tôi dự kiến giá cổ phiếu tăng lên thêm, hồi phục lại sẽ chốt bán DPM, chuyển sang cơ hội đầu tư khác tốt hơn. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi DPM, khi DN có sự cải thiện mạnh về DT, LN sẽ là thời điểm tốt để mua vào lại.


Mr Mạnh

SĐT/Zalo: 0983.63.83.99

Skype: manh.nviet

Email: manh.nviet@gmail.com

Website: dautu-chungkhoan.com

ĐỂ LẠI BÌNH LUẬN

Please enter your comment!
Please enter your name here